今年年初，未生嘗試寫了一篇《打邊爐(上)——火鍋湯底篇》，述及海底撈(6862)故事，並提及湯底、蘸料及調味料業務生產商頤海國際(1579)，同時指出「雖然海底撈一直有上市計劃，但可能因為擴張速度較慢、利潤率較低，且估值不算高等，故未有上市」。但不到1年，海底撈已開展招股上市，招股於昨日上午結束。
海底撈今年開店目標是180間至220間。(資料圖片)
未生翻過招股書發現，海底撈在上市前擴展店舖非常瘋狂，由2015年約112間，至現時為止，已擴充了2倍，達到363間，即平均5日開1間店，今年開店目標是180間至220間，即2日開一間店。現在還有175間店已簽約正在籌備，即是說，海底撈分店在短期內會超過500間。
至於營業額方面，現在在國內每店客人似乎沒有放緩跡象，達每日1,448人，上年服務客人達到1.06億。營業額每日達到14萬元人民幣，即人均消費近100人民幣，翻檯率約5次，完勝同業呷哺呷哺(520)。
在這樣瘋狂擴充態勢下，營業額及盈利每年雙位數字上升，上年營業額已超過106億元人民幣，盈利達10億元人民幣，但由於開店速度高，每間店也需投資近800萬至1,000萬元人民幣，故財務情況較同業差，至今有淨借款情況，負債率也不低。
不過，由於已成行業龍頭，上市估值嚇人，最高估值達到943億元，往績市盈率達到69倍。未生再以另一角度看，現時海底撈有363家店，估計總投資額約40億元，上市最高估值較店舖總值溢價逾22倍。但想起當年頤海國際以超過往績20倍市盈率上市，至今往績市盈率達55倍，盈利亦已較上市增加逾倍，可能仍是有人對海底撈增長能力深具信心，可達成更佳的「戴維斯雙擊」，但未生更懷疑是為了進入部分指數基金門檻的「設計」，吸引部分被動買盤為這高估值買單。
未生之前未吃過海底撈，由於在香港吃實在太貴了，一篇稿費都不夠未生和怪獸老婆吃，所以幾個月前趁著假期，和怪獸老婆及其姐姐和姐夫回深圳吃。未生認為小吃及水果確實不錯，由於其他食品多是中央工場製造，雖然湯底不俗，但食物不算新鮮，味道是差了一點。怪獸老婆雖然很滿意即場拉麵表演，但是不習慣店員過於殷勤令她有點不知所措，加上消費到人均水平也吃不飽，所以暫不會再光顧。
未生認為，海底撈講味道也一般，價錢又較貴，但他們其實賣的是一種生活態度。未生斗膽估計，和部分人指出多年前的味千(538)和翠華(1314)相近，雖然上市後有一段非常強勁的增長，但隨著人們新鮮感退去，只要有一些較為負面新聞，無論公關多好，始終都是會有調整的一天，以上市價購入的人長期而言，可能會錄得較市場表現弱的回報。