中國首季經濟按年收縮6.8%，差過市場預期，是1992年有紀錄以來首次出現負數，市場憧憬內地會否進一步加大財政以及貨幣寬鬆政策的力度。
雖然美元由3月中的高位回落，主要貨幣例如是英鎊、澳元和加元均由3月中低位顯著反彈，但是反映人民幣對24 種貨幣匯率的人民幣匯率指數，從3月中以來則反覆下跌，主要因為進口商對美元需求增加，海外對人民幣的需求減少。加上流入中國境內市場的海外資金也出現了放緩，中國人民銀行下調超額存款準備金利率，這些因素也緩減了人民幣的有效升值。
我們認為，這或反映當局允許美元兌人民幣匯率靈活波動，同時抑制人民幣被高估。如果美元在短期內走低，美元兌人民幣匯率有可能會跌至7算以下，我們預期外匯市場雙向波動很可能成為新常態。
作者為滙豐香港區財富管理及個人銀行業務投資策略總監