特朗普令股市非理性亢奮？

先考考大家：特朗普上任美國總統後，動作多多，從貿易到移民政策，從環保到政府開支，連番挑戰美國既有的政治法律制度以至道德倫理，各地示威活動無日無之，社交網絡上的大小運動更是排山倒海。

與此同時，由去年美國總統選舉日起計，當地各大股票指數上升了超過一成，所謂的「恐慌指數」(volatility index)下跌接近一半，股市形勢大好。

連最受特朗普威脅的創科企業如亞馬遜、蘋果股價同樣創新高。一面地獄，一面天堂，是股市跟現實脫了節，還是現實並非如此可怕？

最近，諾貝爾獎得主席勒(Robert Shiller)在《衛報》的一篇文章中提供了答案：股市創新高都是虛幻如泡影(illusion)，既因為投資者誤以為特朗普有商業頭腦，能為美國爭取利益，又因為投資者憧憬衝破道瓊斯工業平均指數20,000點的心理關口。

席勒認為，這是投資者的非理性表現，一來特朗普並非甚麼商業奇才，二來20,000點根本不代表甚麼，是以股市上升毫無實際根據。

跟以往「末日博士」的風格不同(席勒久唔久就出來預言泡沫即將爆破)，席勒在文章中沒有明言這個股市幻象何時完結，只是提醒參與其中的投資者要打醒精神。

據說佛利民喜歡在學術演講中簡單的提問：「你點知？」(How do you know？) ，講者往往聞之失色口啞啞。對的，想當然又好、受個人喜惡左右又好，我們容易不自覺的武斷起來，忘記了解釋現象要有根有據的學術精神。

席勒貴為諾貝爾獎得主(仲要好靚仔)，容我不自量力的提出一點質疑：席勒點知道股市上升跟這兩個因素有關？難以解釋的，是明顯受特朗普移民政策衝擊的創科公司股價標青，受惠的不只特朗普聲言要在貿易談判上予以保護的傳統行業。

股市20,000點的歷史水平轉眼跨過，這個因「齊頭數」而來的非理性亢奮何時完結？更重要的，是這個虛幻理論何以被證明為錯？股市是升是跌，席勒的理論似乎都可以繼續講落去。

我的答案比較老土：股市造好，皆因投資者憧憬特朗普將會減稅和解除監管(包括奧巴馬的醫改)。
老土，但遇上特朗普走數再觀察股市起跌，答案起碼有機會被證明為錯！