白銀供需失衡年內升幅接近3倍

白銀在年末加速上行，單看12月，高低位竟相差28美元，這是自1950年有記錄以來的最大單月漲幅。而就在本周一，白銀當日波幅已10美元，一度高見84美元後快速回落，明顯地，高位出現大量平倉盤，致令白銀回落至74.4水平。

白銀今年初在28.7美元開始上升，至執筆時已上升2.9倍。

近期漲勢受到投機性資金流入以及10月發生短期逼空行情之後全球主要大宗商品交易樞紐的供應錯配所提振。

黃金、白銀以及鉑等貴金屬今年顯著走強，受到全球央行大規模買入(主要是買入黃金)，以及全球貴金屬交易所交易基金(ETF)資金持續大規模流入與美國聯儲局近期連續3次降息帶來的強勁支撐。通常而言，更低的借貸成本非常利好這類不付息的大宗商品，而交易員們正押注2026年美聯儲還會進一步降息2至3次。

白銀表現將會繼續優於黃金，有統計數據顯示，全球白銀市場已連續5年處於結構性赤字狀態，實物庫存正在迅速枯竭，主要交易所的庫存水平大幅下降。

數據顯示，全球白銀需求量達到12.4億安士，而供應量僅爲10.1億安士，這意味市場面臨着1億至2.5億安士的供應缺口。這種供不應求的結構性赤字，並沒有任何快速修復的跡象。

造成這一局面的核心原因在於全球礦端供應的剛性。白銀開採大多是銅和鋅開採的副產品，新建礦山通常需要10年以上的時間，且礦石質量正在下降。與此同時，回收利用的增量不足以填補這一缺口，導致供應端在面對飆升的需求時顯得乏力。

更嚴峻的信號來自庫存數據的暴跌。自2020年以來，COMEX(紐約商品交易所)的白銀庫存下降了70%，倫敦金屬交易所(LME)金庫的白銀庫存則下降了40%。按照目前的需求速度，部分地區的可用白銀庫存僅能維持30至45天。

工業需求被定價是這一輪白銀價格飆升的原因，正如世界白銀協會在最新研究報告中指出，AI數據中心建設進程如火如荼、新能源轉型趨勢、全球轉向電動汽車的大趨勢等，疊加持續的供需缺口，使得白銀不再只是跟着黃金走；世界白銀協會表示，光伏產業的17%年複合增長率、電動汽車產業的13%年複合增長率，以及全球AI數據中心的爆發式擴張，共同構成了白銀需求增長的三大支柱。