國際金價的基本因素遇上高波幅漲跌

國際金價上星期持續走高，現貨黃金在上周五亞洲時段漲至4,381美元最高，是連續第五個交易日破歷史新高。然而隨著美國總統特朗普表示，對中國商品加徵100%關稅並不會持續的言論，緩和了上周五市場氣氛，美指期貨V彈；至美股正式開市後，美股指數更由跌轉升，金價從日高倒跌收市，單日高低波幅196美元。10月17日這天，造就金價成為歷史上最大單日高低金額，也暫時寫下歷史新高4,382美元的一天，黃金期權call的引申波幅也創逾十年以來最高。

市場專家們在上星期紛紛推波助瀾認為，無論未來金市面臨的是通脹衝擊或是通縮危機，黃金的需求都可能持續高漲。金價飆升傳遞出遠超過傳統認知的關鍵訊號，黃金價格不僅是過去只對抗通脹的工具，更是整個金融體系的「終極對沖」，因其不屬於任何單一國家或公司負債的特性。黃金的雙重身份正被重新定義，所有關於金價的漲勢分析看來皆無懈可擊，但這些都是過去幾個月前的分析細節趁機發酵，然而市場最實際的是價格的變動。

現貨金在今年4月22日時出現第二波升浪的高位3,500美元之後，持續了逾4個月回調及上下震盪的調整周期，至9月初再展升浪突破3,500美元後，短短在7星期或一個半月內爆升至10月17日的高位，已經升逾25%；自今年初以來，升幅已達58%之巨。

無論在速度，幅度及期權引申波幅上，上星期五的一天之內皆展現出極度超買的情況。在國際金融歷史上，這種情況可比擬2011年時的瑞士法郎及白銀狂升走勢，在形態上顯示終極一漲的驚嚇模式。

當基本因素與終極型態估頂面臨矛盾時，作為30餘年交易員的我，寧願相信過去歷史。上星期金價確實似已見終極頂形態，目前不能斷言上周五的走勢就是見頂而逆轉，除非這周現貨金跌破4,170美元位置，然而現貨金4,300美元這位置成為本周阻力，能突破的話，則減低已見終極頂的機率。

金價估計未來會收窄高低波幅一段時間，例如4,170至4.300美元之間，之後若跌破4,170美元則增加上周見頂的機會。