金管局加強監管樓按。(資料圖片)
香港雜誌多，唯內容嚴肅的是稀有品種。以政經評論為主的《信報月刊》(簡稱信月)創刊40年屹立不倒，實屬難得。有幸在《信月》寫了4年文章，間中或有一點「員工福利」，最近就有第五代總編送贈一套4冊的《智慧傳承》紀念集，讓我讀到月刊40年來有重要而有歷史意義的文章。
曾幾何時，《信月》是半學術的雜誌，刊登文章傳達知識評議時政，據說有助在大學升職取得終身教席；時移世易，今天香港的大學只計算學術期刊文章數目，跟公共社會參與沒有太大關係，在《信月》之類的大眾傳媒發表意見，更隨時被認為不務正業，影響學術前途。
學術生態容或改變，不變的，是大眾對香港幾個重大經濟議題的關注。紀念集中收錄了一篇《7.8的煎熬》，寫於1983年聯繫匯率成立之時(那年我才兩歲！)，作者是侯運輝。文章解釋了制度成立的背景，指出跟掛鈎美元和自由浮動的分別︰「在浮動匯率之下，資金外流，結果是匯率下降，造成極痛苦的進口商品物價上升現象。在固定匯率之下，若資金外逃……由於港元流通數量縮減，利率被扯高，使到投資萎縮，社會經歷一段極痛苦的經濟衰退。」
自2005年後，聯匯制度有所改動，匯率由保證不弱過7.8擴大為強方7.75至弱方7.85的區間。幾星期前，討論過港息遲遲未能追上美息的現象，原來今天港元已慢慢在7.8「企穩」，正邁向7.81的新低。
以利率高企抵抗資金外流的「煎熬」，何時出現？有評論指，歷史上每次港元轉弱跟樓市大跌頗有關係，只可惜這類從歷史相關性延伸出來的預測不可靠。
除了今天的聯匯制度遠比以往穩固，另一今時唔同往日之處，在金融危機後，金管局加強監管，銀行做按揭愈來愈嚴格，面對利率上升、經濟衰退收入下降，監管下業主「抵抗力」會比97年強。
同時，監管帶旺了由發展商提供的按揭服務(部分地產經紀行也有類似產品)，一按二按要求較監管下的低，對收入負債比率的要求也比較寬鬆，其業主「抵抗力」平均較弱。
金管局手揸氣球一端(銀行)，空氣只會走到另一端令氣球漲上加漲(發展商)，監管將帶來意想不到的效果。萬一樓市若遭逢不測，跌法可會跟以往有所分別？細單位會否比大單位慘重，一手樓又會否比二手樓激烈？一個在明一個在「暗」的按揭市場，又如何改變香港整個金融體系的穩定？
篇幅有限未能詳談，請留意下期《信月》，哈哈！