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延續放水
2021-08-03

中央政治局於7月30日召開會議,以分析當前經濟形勢,部署下半年經濟工作,當中有幾個重點。

第一,中央對經濟形勢謹慎樂觀,確認經濟存在下行壓力。第二,強調跨周期調節,做好今明兩年宏觀政策銜接。第三,貨幣政策要保持流動性合理充裕。第四,新能源、硬科技、「三孩政策」是長期政策重點。最新官方及財新製造業PMI較疲弱,新出口訂單指數連跌4個月,經濟下行問題避無可避。儘管中國人民銀行多番強調貨幣政策保持中性,但第二和第三點表明在中央主導下,貨幣政策轉向寬鬆將延至明年。很多人說今年與2018年股市狀況相似,當年有中美貿易戰,加上資管新規實施後內地信貸緊縮,以致股市盈利和估值遭雙殺。今年以來宏觀及企業基本面問題不大,加上人行意外全面降準,彭博中國信貸脈搏指數迎來拐點,內地信貸將再擴張。股市下跌純政策因素拖累,乃估值單殺。第四點專項債發行或於第五點的科技及新能源,正如全面降準釋出部分資金將用於此兩大範疇一樣,可見中央何等重視晶片和碳中和,亦是過去一周大市下跌,科技股遭拋售,但晶片、新能源及光伏相關股份仍強勁原因。


作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險,本文不構成證券買賣招攬或邀請

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