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永達汽車剝離融資租賃業務有因
2021-07-08
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永達汽車出售旗下永達融資租賃80%股權,並將尋求進一步出售餘下兩成股份。 (互聯網)

永達汽車(3669)日前公布,出售旗下永達融資租賃80%股權,並將尋求進一步出售餘下兩成股份。集團旗下永達小額貸款及永昇融資租賃亦不再開展新增業務,目前的貸款將於今、明兩年逐步收回。反映管理層對融資租賃業務完全剝離集團體系的決心。

該集團於2014年創立新金融業務板塊,希望透過汽車銷售與融資租賃業務融洽,發展汽車銷售、保養、分期消費、融資租賃及保險等綜合業務,令客戶可享有一站式服務。記得當年在介紹拓展上述新業務發展計劃時,筆者也認為有一定賣點,市場反應也很正面,這種業務模式打破傳統4S店只依賴汽車銷售及售後服務收入,而新業務板塊既可為集團帶來新收入,亦有助擴闊集團毛利率。但時至今日,上述業務模式似已有改變需要,以免融資租賃業務不符銀保監的要求。

該集團管理層表示,出售融資租賃業務主要因為貸款市場競爭激烈,銀行及其他金融機構積極發展相關貸款,但筆者反而覺得面對目前新監管要求趨勢下,集團決心調整業務策略及架構,才更重要。否則,一旦監管機構出手要求整改,對集團更為不利。

事實上,從中央政府要求螞蟻集團回歸至支付業務,並應按持有相關牌照才可從事信貸、保險及理財等金融活動的事件,以及近期滴滴出行涉及網絡安全問題而要求整改等來看,其他有類似業務模式的企業理應也面對同樣要求。而公司管理層能否察覺及願意先行一步,自行調整業務是相當重要,也是對股東負責任的做法。至於集團旗下的汽車保險,主要是透過與保險公司合作,並非自營性質,因此,並不涉及需持有相關牌照經營的問題及政策風險。

該集團今次出售融資租賃業務股權套現5.58億元,但亦失去該業務為集團帶來的6%盈利貢獻(按去年數據計算)。筆者認為,更重要的是減低集團可能面臨的政策風險。出售行動之後,該股的負債比率由54.1%,下降至34.9%,為未來拓展汽車銷售業務提供資源。出售融資租賃股權的消息公布後,股價即時上升一成,相信是市場對集團今次行動的認同。

另一方面,今年整體汽車銷售遠較去年為佳,尤其集團代理銷售的寶馬、保時捷等豪華車銷售更為理想,在主要汽車代理股當中,永達汽車股值較吸引,仍可候調整買入。

而近期收購怡和集團內地汽車代理仁孚中國,並引入明星基金——高瓴資本為股東的中升控股(881),亦是汽車代理股之選,惟估值略高,可吼72元附近買入。該股昨日收市報75.65元,升2.9%,成交8.6億元。


作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有以上股份

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