自互聯互通於2014年11月通車以來，北水一直持續流入，傳因本地股票估值偏低，市盈率在10倍左右徘徊，故吸引內地基金掃貨；有陰謀論指內地打算增加對香港公司的控制，將陸續吸納股權，風雨不改，形成中資取代外資局面。過去5年內，由上海經港股通流入本地股票的資金逾1萬億元，平均每日涉8.9億元。北水真的不問價，盲目掃貨嗎？
非也，若以月平均流入額細看，過去5年，北水曾有2段長時間並無明顯流入，分別是2015年5月到2016年5月，及去年3月到今年3月。期間月均流量皆沒有超過10億元。恒生指數同於這兩段時期內都是調整浪，可見北水並非江湖郎中，而是策略性「儲貨」，故絕對可參考北水動向，作為港股炒賣風向標。若以歷史數據作回測，跟隨北水動向，以盈富基金(2800)作指標，5年回報接近六成，夏普比率1.4，最大回撤僅僅超過一成。北水最近數月再度增加買入力度，也許暗示港股於25,000點附近見了短底？拭目以待。
作者為香港程式交易研究中心聯合創辦人、現任對沖基金量化操盤手。