阿里巴巴股價的催化劑

美國總統特朗普針對中國科技企業的打壓行動，近日似乎「冷靜」下來，加上ATMX等大型中資科技股公布業績理想，阿里巴巴(9988)及京東集團(9618)股價終於打破橫行格局，股價昨天繼續破頂，而美團點評(3690)股價不斷攀升的一面倒局面似有所改變。

阿里巴巴及京東股價打破悶局，並迅即破新高，前者是阿里巴巴分拆旗下螞蟻科技集團上市已進入直路，而後者亦表示將分拆京東健康上市。但從業務發展及目前的上市進程來看，阿里巴巴股價的催化劑料仍較多。

阿里巴巴早前公布截至今年6月30日止首季業績，非通用會計準則淨利潤為394.74億元人民幣，按年增長28%，勝市場預期。期內收入按年增長34%，至1,537.51億元人民幣，利潤率達25.7%，今年6月內地零售市場移動月活躍用戶數達8.74億，單季淨增長2,800萬，未來增長引擎包括阿里雲(首季雲計算收入按年增長59%)、新零售及物流三方面的新貢獻。 

除了基本因素外，螞蟻上市亦可為阿里巴巴持有的33%股份之資產估值釋放出來，若以2,000億美元上市集資計算，阿里巴巴持有的螞蟻股份便相當於660億美元。由於螞蟻是A加H股同步上市，雖然A股及H股股價料亦有一定折讓，但A股上市股價急升亦可帶動H股表現，令阿里巴巴估值再提升。

另外，阿里巴巴將於9月7日正式納入恒生指數成分股，佔比上限為5%，對股價影響不大，但市場憧憬第二上市及同股不同權的股份亦可納入港股通買賣股份，而阿里巴巴最有機會成為第一隻同股不同權及第二上市的港股通股份。此外，恒生科技指數推出已一個月，目前市場逐步推出恒生科技指數ETF，發行商能吸納更多資金買入ETF，令阿里巴巴及其他幾隻重磅成分股進一步受資金追捧。但筆者估計近日科技股的表現及成交，料已是恒生科技指數ETF發行的第一階段效應。若科技股表現繼續造好，市場對科技指數ETF的投資意欲仍會繼續提高。

另一方面，美國有提出要求中資企業須在2022年前達致符合美國審計要求，否則，可能被迫退市，但持有阿里巴巴ADR的主要股東，包括淡馬錫、巴美列捷福(Baillie Gifford & Co.)等，已將所持價值數十億美元的ADR股份轉為港股。近期亦陸續將ADR股份轉為港股，這除了避免在美國退市的風險之外，筆者認為這亦反映他們對香港的前景看好。否則他們可在ADR沽貨離場。但美國針對中國科技企業的負面消息了仍未真消失，令阿里巴巴股價出現調整，屆時又可成為吸納機會。   

作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有上述股份  逢周四刊出