渣打及中銀香港近年已完成重組。(資料圖片)
滙豐控股(005)今年上半年業績較預期遜色，而更令筆者失望的是集團在重組計劃上未有具體進展，可能因為市場對集團沒有太大期望。因此，業績公布後股價下跌幅度不算大，但未來面對的挑戰仍多，股價向下壓力未消，銀行股是否真的要選擇滙控？
筆者上周在本欄分析，滙控要走出目前面對的國際政治複雜關係，以及面對未來環球經濟發展格局，必須有較大的重整及業務策略，而從全球性銀行轉向區域性銀行是選項之一。集團今年上半年稅前盈利43億美元，較去年同期下跌65%，亞洲區為集團貢獻74億元稅前盈利(香港及內地佔上述盈利的85%)，繼續填補歐洲、中東等地區的業務虧損，而管理層對於如何處理表現欠佳的歐美業務，則未有新啟示。
筆者估計集團要成功進行重整業務，既要看管理層的策略及執行力，加上企業進行大型的重整動作，起碼需要兩、三年時間才可以見到效果，對滙控股東來說，需有心理準備要守一段較長時間。
若大家並非滙控股東，又想投資四大銀行股即滙控、恒生銀行(011)、渣打集團(2888)及中銀香港(2388)，筆者反而建議大家可考慮近年已完成重組的渣打及中銀香港。
渣打今年首6個月股東應佔盈利10.48億美元，較上年度減少29%，盈利表現較預期為佳，但受到新冠肺炎疫情影響，信貸減值大增至6.68億美元，以及息差降至1.4%，抵銷營運收益的增長。集團主要收入亦是來自香港，其次則為東盟及南亞地區，而歐美業務則以英國及美國為主，比重不大，但需留意渣打與滙控一樣，均是英國註冊銀行，受英倫銀行要求取消去年第四季股息及今年暫停派息的問題，但整體業務料較快見底回升，有一定的值博率。
中銀香港過去以本地業務為主，與恒生的業務頗為接近，但2015及2016年先後出售南商銀行及集友銀行股權，套現近400多億元，其後則向母公司中國銀行(3988)買入印尼、柬埔寨、越南及菲律賓等的銀行股權，這個重整令集團由本地業務的銀行，擴大至發展東南亞業務的銀行，筆者當時亦分析，上述動作是配合國家一帶一路發展，長遠則有助集團衝出香港，但估計仍需數年時間才可為集團帶來貢獻。該次重整亦令該行資產充足比率提升至接近20%，較滙控、恒生及渣打為高，令集團即使面目前的經營困難，但派息能力不受影響，以現價21.8元計算，市帳率為0.85倍，預期息率6 厘，值博率更高。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有上述股份