中信資源昨收報0.48元，無升跌。圖為其網站。
筆者早前獲中信資源(1205)邀請，實地考察其位於遼寧省渤海灣的海上油田，在三天的行程𥚃，雖然幾乎一半時間是在海、陸、空的各項交通工具上，以到達其油田區，但今次考察對集團原油業務開採及營運有實質了解，同時也令筆者對海上油田的開採工程及運作大開眼界。
集團位於渤海灣盆地的月東油田，含油面積16.3平方公里，現有四座砂石結構的人工島平台，油田於2015年全面投產，截至2018年底，日均產油量為1,200噸。預期月東油田2020年開始新井陸續投產，2021年開始油產量將大幅提升，若90囗井全部投產，高峰期新井可為油田增產30萬噸，帶動集團在原油業務收入可大幅增長。
雖然月東油田的四座原油開採平台規模難與大型國企相比，但集團加強開採技術研發，採用新技術提高熱採效果，同時也依靠信息技術及大數據，以提升經營效益，加強集團的業務優勢。尤其是面對周期性行業的潛在下行壓力，集團的成本優勢有助減低風險。
中信資源截至6月30日止中期業績出現倒退，主要受原油和商品價格偏軟所影響，期內收入18.28億元，較去年同期減少14.8%，純利3.62億元，減少約31.6%，集團業務除了原油產銷(佔收入27%)之外，亦包括電解鋁、煤炭產銷，與及鐵礦石、銅等商品貿易。電解鋁收入佔31%，但期內由盈轉虧，錄得虧損4,341萬元。
由於環球經濟不明朗，商品價格短期料難回升，集團繼續透過成本控制措施以減少價格下行帶來的營運壓力。集團財務健康，在今年6月30日之現金和現金等值項目為20.47億元，總債務為55.82億元，資本與淨負債比率為56.7%，較2018年12月底下降13.3個百分點。
評級機構穆迪於本月初亦將集團的企業信用評級從「Ba3」上調至「Ba2」，展望「穩定」。主要因為收入上升，運營成本下降以及審慎的資本支出，母公司中信集團的持續支持，包括一筆5億美元的股東貸款，而截至今年6月底，該筆貸款佔公司負債總額的69%，穆迪認為現有的資金結構較其他油氣行業的同類公司更為穩健。
中信資源旗下月東油田的產量，預計將從2020年起逐漸提升，減低集團周期性行業的潛在下行風險。估計明年開始盈利逐步有明顯增長。股價調整至現水平的預期市盈率為5倍，息率達7%，可留意其長線投資價值。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有上述股份